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FPC蓝图蓄势待发,受益5G迎发展新机

时间:2018-01-13 09:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
东方财富网研报中心:第一时间提供关于东山精密(002384)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间

东山精密(002384)

公司是专注于 FPC 解决方案的技术创新公司,在终端组件持续创新并呈现模组化趋势的背景下,软板的模组互联属性预计构建“量价齐升”的发展趋势;有别于一般软板企业,其高端客户群集中度以及产品比较优势,综合驱动其未来进入与下游终端创新同步的快速发展时期。

战略布局盐城维信, FPC 业务再上一个台阶: 公司公告约 30 亿项目投资,盐城制造基地——公司战略布局下一站, 投资 FPC、 LED 小间距以及传统业务。 PCB 国内转移趋势不可逆转, FPC 国产化率仍较低助弹性空间。2016年公司成功收购 MFLX,拓展消费电子行业高端 FPC产品生产线,成效凸显。 “量价提升”带来业绩弹性, 国际大客户新产品创新不断,包括前置 3D、无线充电、双摄、 OLED 屏幕等功能的创新带来单机 FPC 使用数量的提升,相比于日本的旗胜以及台湾的臻鼎,目前公司份额占比较低,未来成长空间较大。同时,公司今年通过国内一线手机品牌的认证,逐渐拓展高阶 HOV 市场空间, FPC 业务有望再上一个台阶。此外,公司在新能源汽车领域研发能力显著,获得一线厂商高度认可,未来 FPC 在汽车电子领域的应用有望为公司带来新的业绩增长点。

受益 5G 全产业链,公司传统业务迎机遇: 不同于 3G、 4G 滞后于海外, 5G 时代国内无论是标准制定还是技术研发都与世界同步甚至领先,以华为为代表的国内通信设备商有望深度参与全球 5G 网络部署。公司作为华为基站天线重要供应商,通信业务有望搭载国内通信巨头崛起的东风获得长足发展。公司公告指出, 公司滤波器业务在保持原有客户的基础上,积极拓展新客户,目前已取得了比较好的成效。 考虑到滤波器业务原先占比较低,预计随着新客户拓展和合作的加深,滤波器将成为公司通信业务的重要增长驱动力。公告指出,公司收购艾福电子 70%股权,与公司通信业务协同发展。

从 LED 小间距到 LCM,稳扎精密电子业务: “历史优势”助崛起,大客户战略奠长远发展之基。公司是小间距 LED 封装龙头企业,主流的1515/1010/0808 系列产品市占率较高。 调研信息指出公司的小间距产品主要客户为国内一流 LED 显示屏厂商。伴随着盐城项目的推进,公司产能逐渐释放, LED 小间距以及 LCM 业务规模化生产效应逐步凸显,毛利率水平有望逐渐提升。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价 40 元。我们预计公司 2017年-2019 年净利润分别为 6.84 亿元、 12.82 亿元、 17.29 亿元, EPS分别为 0.64 元、 1.20 元、 1.61 元,成长性突出。

风险提示: 盐城项目进展不达预期;智能手机出货不达预期; 5G 进展不达预期等;

(责任编辑:admin)
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